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维持中车时代电气买入

来源:未知
发布时间:2016-10-26 00:39
  纯利同比降1.4%至19.06 亿元。业绩低于预期。低迷的业绩主要是由于1)低于预期的收入增长、2)低于预期的毛利率,及3)高于预期的行政费用。
 
  2016 年前9 个月,由于商品运输的疲软和环保意识的加强,机车产品收入同比下降21.1%。而动车组产品收入则同比上升17.5%,主要是受益于强劲的需求以及高铁里程的稳步增长。值得注意的是公司目前80%的库存订单都已交货,但新订单尚未签订。城轨产品收入同比虽上升39.6%,但其低收入基数无法抵消其他产品收入下降带来的影响。我们预计公司牵引系统分部收入或可在2017 年恢复,而不是在2016 年4 季度。
 
  调低公司2016-2018 年每股盈利预测13.8%、11.1%及10.1%至2.220 元、2.692 元及3.212元。尽管2016 年前9 个月业绩低于预期,我们认为负面的影响因素都是暂时的,我们预计公司业绩将在2017 年录得强劲的恢复。目标价为50.00 港元,对应19.6/16.2/13.5 倍的2016/2017/2018 年预期市盈率。维持“买入”